Tirsdag i sidste uge sendte den amerikanske finansminister Janet Yellen Wall Street ud i et kursdyk, prim\u00c3\u00a6rt m\u00c3\u00a6rkede teknologiaktierne nerv\u00c3\u00b8siteten. I en kommentar i et podcastinterview p\u00c3\u00a5 en webkonference, der var arrangeret af Atlantic Magazine, n\u00c3\u00a6vnte Yellen tanken om, at renten muligvis kunne stige grundet det kommende st\u00c3\u00a6rke \u00c3\u00b8konomiske opsving i USA. Senere bagatelliserede Yellen sine egne kommentarer via. f.eks. Bloomberg, men Wall Street havde allerede sendt aktierne lavere.<\/p>\n
Min holdning er, at man kan formentlig sige meget om USA’s finansminister, men Janet Yellen ved hvad hun g\u00c3\u00b8r. Det er set mange gange tidligere, at finansministre og centralbankchefer fra store lande lufter uventede tanker og kommentarer via mindre medier, eller i offentlige taler med mindre bev\u00c3\u00a5genhed.<\/p>\n
Min vurdering er, at Janet Yellen fors\u00c3\u00b8ger at p\u00c3\u00a5virke den amerikanske centralbank, Federal Reserve Bank (Fed), til at forberede en renteforh\u00c3\u00b8jelse tidligere, end det Fed hidtil har indikeret.<\/p>\n
Hvis man lader tankerne vandre videre den vej, s\u00c3\u00a5 mener jeg ikke, at det er h\u00c3\u00b8jdramatisk. Min vurdering er, at det renteniveau, som Janet Yellen fors\u00c3\u00b8ger at fremprovokere, blot er yderligere en indikation af, at den amerikanske \u00c3\u00b8konomiske v\u00c3\u00a6kst meget hurtigt kommer tilbage p\u00c3\u00a5 sporet. Igen er den analyse som s\u00c3\u00a5dan heller ikke ny, men grafik et f.eks. viser, hvor parate de amerikanske forbrugere er. Det er \u00c3\u00a9n \u00c3\u00a5rsag til, at jeg giver Yellens kommentar meget st\u00c3\u00b8rre v\u00c3\u00a6gt end mange andre i finansmarkedet, da det bekr\u00c3\u00a6fter, hvor st\u00c3\u00a6rk USA’s \u00c3\u00b8konomi har udsigt til at blive, som minimum i en periode.<\/p>\n
<\/p>\n
Den anden \u00c3\u00b8konomiske supermagt Kina, har siden sidste \u00c3\u00a5r vist overraskende h\u00c3\u00b8je v\u00c3\u00a6kstrater, grafik to er blot et af mange udviklinger man kunne vise. Fremadskridtet sker p\u00c3\u00a5 tv\u00c3\u00a6rs af \u00c3\u00b8konomien og endda i stigende grad i den private sektor. Jeg betragter derfor v\u00c3\u00a6ksten i Kina som ganske sund helt frem mod slutningen af \u00e2\u20ac\u2039\u00e2\u20ac\u20392022.<\/p>\n
I Kina er der ogs\u00c3\u00a5 en tendens til en kredit- eller monet\u00c3\u00a6r stramning. Den officielle udl\u00c3\u00a5nsrente i Kina har v\u00c3\u00a6ret u\u00c3\u00a6ndret i et \u00c3\u00a5r, men banksystemet er lettere at kontrollere for centralbanken i Kina, end i de fleste vestlige lande. Det er min vurdering, at det “samlede sociale kreditmarked” (total social financing) aktivt styres i retning af en lavere v\u00c3\u00a6kstrate, da den \u00c3\u00a5rlige v\u00c3\u00a6kstrate aftog til 12 pct. i marts. Den samlede sociale finansiering mener jeg er den bedste proxy for den samlede kreditv\u00c3\u00a6kst i \u00c3\u00b8konomien og dette tal f\u00c3\u00b8lges n\u00c3\u00b8je af centralbanken.<\/p>\n
<\/p>\n
Jeg betragter den kinesiske \u00c3\u00b8konomi som v\u00c3\u00a6rende tilbage p\u00c3\u00a5 fuld \u00c3\u00b8konomisk aktivitet efter Covid-19-pandemien. Dette b\u00c3\u00b8r ikke undervurderes, og jeg forventer, at dette er \u00c3\u00a5rsagen til en fortsat monet\u00c3\u00a6r stramning i Kina, og det kunne endda intensiveres \u00e2\u20ac\u201c men, b\u00c3\u00b8r verden bekymre sig over den udvikling? Ja, den kinesiske v\u00c3\u00a6kst og eftersp\u00c3\u00b8rgsel betyder mere for eksporten i mange lande, end investorer generelt forestiller sig. Hvis Kina officielt forts\u00c3\u00a6tter med den lette monet\u00c3\u00a6re stramning, s\u00c3\u00a5 argumenterer jeg for, at det vil virke d\u00c3\u00a6mpende for den globale v\u00c3\u00a6kst og eftersp\u00c3\u00b8rgsel. Den kinesiske \u00c3\u00b8konomi vil isoleret set klare sig fint og vil forts\u00c3\u00a6tte sin voksende indenlandske orientering. Globalt set, vil den voksende amerikanske \u00c3\u00b8konomiske v\u00c3\u00a6kst mere end opveje den eventuelt k\u00c3\u00b8ligere kinesiske eftersp\u00c3\u00b8rgsel, i en rum tid fremover.<\/p>\n
Den amerikanske diskussion eller scenariet med renteforh\u00c3\u00b8jelse forventer jeg vender tilbage igen og igen, efterh\u00c3\u00a5nden som det amerikanske \u00c3\u00b8konomiske opsving vinder tempo. Jeg h\u00c3\u00a6lder mere til, at den amerikanske renteforh\u00c3\u00b8jelse kommer tidligere end det i \u00c3\u00b8jeblikket er indregnet i aktiemarkederne. Der er slet ingen grund til at frygte et s\u00c3\u00a5dant skridt, det vil bare v\u00c3\u00a6re sundt, efter b\u00c3\u00a5de v\u00c3\u00a6kst og inflation retf\u00c3\u00a6rdigg\u00c3\u00b8r en noget h\u00c3\u00b8jere rente i USA end det nuv\u00c3\u00a6rende niveau.<\/p>\n
Min forventning er, at de to st\u00c3\u00b8rste \u00c3\u00b8konomier i verden stort set vil v\u00c3\u00a6re tilbage til normalen omkring midten af \u00e2\u20ac\u2039\u00e2\u20ac\u20392022, p\u00c3\u00a5 det tidspunkt endda befinde sig i en langt mere afbalanceret pengepolitisk situation end stort set resten af \u00e2\u20ac\u2039\u00e2\u20ac\u2039verden.<\/p>\n
Den forventning understreger i min vurdering af, at Eurozonen n\u00c3\u00a6rmest dagligt taber i konkurrencen til de to \u00c3\u00b8konomiske supermagter. Det g\u00c3\u00a6lder b\u00c3\u00a5de v\u00c3\u00a6kstudsigterne, men ogs\u00c3\u00a5, hvor attraktiv Eurozonen er som destination for investorer. Denne intensiverede udvikling som Covid-19 pandemien vil efterlade Eurozonen i inden for en fem\u00c3\u00a5rshorisont, set i forhold til USA og Kina vurderer jeg bliver s\u00c3\u00a6rdeles m\u00c3\u00a6rkbar. Og der er en overh\u00c3\u00a6ngende risiko for, at USA og Kina vil v\u00c3\u00a6re tilbage i et sundt monet\u00c3\u00a6rt milj\u00c3\u00b8, hvor Eurozonen fortsat vil opleve en planl\u00c3\u00b8s monet\u00c3\u00a6r politik.<\/p>\n
Sidste \u00c3\u00a5r forventede jeg dog, at selv Eurozonen skulle udforske en slags \u00c3\u00b8konomisk mini-boom i midten af dette \u00c3\u00a5r som en positiv effekt af EU’s v\u00c3\u00a6kstpakke. Men med de fortsatte delvise nedlukninger i hele Eurozonen, forsinkede vaccinationer etc. s\u00c3\u00a5 kan v\u00c3\u00a6kstpakken reelt endnu ikke udnyttes til at skabe et \u00c3\u00b8konomisk opsving.<\/p>\n
Min langfristede forventning f\u00c3\u00b8r Covid-19 pandemien var, at i 2030 ville USA, Kina og ASEAN-landene repr\u00c3\u00a6sentere mere end 50 pct. af den globale \u00c3\u00b8konomi og Eurozonen omkring 12 pct. Det understreger, hvordan de \u00c3\u00b8konomiske supermagter hastigt bev\u00c3\u00a6ger sig i forhold til Eurozonen, og sandsynligvis s\u00c3\u00a5 hurtigt, at de n\u00c3\u00a6vnte 50 pct. nu allerede n\u00c3\u00a5s et par \u00c3\u00a5r inden 2030.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
I sidste uge kom forventningerne til den amerikanske renteudvikling atter en gang i overskrifterne, men lidt us\u00c3\u00a6dvanligt, var det USA’s finansminister som bragte emnet til torvs.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":8925,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-8698","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economic-spotlight"],"acf":[],"yoast_head":"\n